Эффекты «голландской болезни» в экономиках Грузии и Армении

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ООО “МЕМО”, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ООО “МЕМО”.

***

За последние полтора года валюты Армении и Грузии сильно укрепились по отношению к доллару. Это вызвано тем, что и в Армению, и в Грузию, устремился поток «релокантов», а также беглецов от мобилизации. Кроме того, некоторые российские предприятия стали использовать таможенное пространство Армении для импорта подсанкционных товаров, в Армению и Грузию были переведены некоторые бизнесы, вырос приток туристов. Оценим укрепление валют Армении и Грузии по отношению к доллару.

Таблица 1. Динамика армянского драма и грузинского лари к доллару в последние два года (по данным портала XE.com и официальной статистики)

* В Армении в конце сентября курс драма упал из-за азербайджанской агрессии против Арцаха и прибытия более ста тысяч беженцев в Армению.

График 1. Графики изменения курсов валют Армении и Грузии в последние 24 месяца.

Как мы знаем, постоянное повышение курса местной валюты по отношению к валютам стран-торговых партнеров, приводит к снижению конкурентоспособности местного производства, а также росту импорта. В частности, местный производитель (в том числе экспортер) платит зарплату в местной валюте – и при росте стоимости местной валюты, растут его издержки. Так, если представить, что экспортируемый товар стоит 100 условных единиц, откуда 65 номинированы в местной валюте (оплата труда работников, налоги, доход производителя, реинвестиции в основные средства, закупленные локально, а также закупка местного сырья), а 35 номинированы в иностранной валюте (экспорт капитала, реинвестиции в основные средства, закупленные за рубежом, закупка иностранного сырья), то при росте стоимости местной валюты по отношению к иностранной на 10%, себестоимость в иностранной валюте растет на 6.5%, а значит товар немедленно начнет проигрывать в ценовой конкуренции и, как следует, на него падает спрос, падает производство, и это в конечном счете касается всего экспортного сектора. Конечно, производитель может снизить цену за счет собственной прибыли – иногда даже отказавшись от прибыли на какой-то период, но надо учитывать, что это делает бизнес нестабильным, и потенциал этого все равно ограничен. К примеру, армянский драм подорожал почти на 25% к доллару, и очень мало предпринимателей могут экспортировать конкурентоспособную продукцию и иметь сопоставимую прибыль, а значит, цены в любом случае должны повыситься. Особенно проблемным может стать длительный период постепенного повышения курса местной валюты, как это было в Армении перед кризисом 2008 года. Мы этот вопрос подробно разбирали три с половиной года назад, предупреждая о возможных ошибках, но они все равно допущены. См.:

·       Изнанка "Кавказского тигра". Ошибки экономической политики Армении в 2000-е гг. и уроки для нынешнего кризиса

·       Импортная ориентация, монополизация экономики в 2003-8 гг. и глобальный кризис (2)

·       Выводы из кризиса 2008/9 гг. на сегодня (3)

Кстати, долгие годы именно курс юаня по отношению к доллару был главным камнем преткновения между Китаем и США, поскольку содействовал китайским производителям, и стал одним из рецептов китайского экономического чуда в 2000-10-ых гг.

Как бы там ни было, Армения и Грузия позволили собственным валютам укрепиться, а армянский драм и по сей день по отношению к доллару стоит примерно столько же, сколько в конце 1994 года (или даже чуть дороже), тогда как валюты некоторых других стран за этот период девальвировались в 20 раз и более. Это стало одной из причин постоянного превышения импорта над экспортом. Поскольку при повышении стоимости собственной валюты не только экспорт становится менее конкурентоспособным; одновременно импорт становится куда более выгодным.

Пример Грузии – сокращение «местного экспорта»

В последние годы статистический офис Грузии стал отслеживать не только весь объем внешней торговли, но и объем реэкспорта, а также местного производства. Это важные показатели, учитывая, что Грузия является региональным торговым хабом Южного Кавказа и очень значительная часть товаров, торгуемых Грузией, в реальности не производится в этой стране. См. также: Экспорт и реэкспорт Грузии - структура, тенденции и "тень" (25 января 2020).

За первые 9 месяцев 2023 года экспорт вырос на 12.7%, а импорт – на 18.2%. Помимо очевидного превышения темпов роста импорта и роста дефицита внешнеторгового баланса на 2.7 млрд по сравнению с 2021 годом, можно обратить внимание на то, что местный экспорт сокращается уже не в относительном, а в абсолютном выражении: по оценке Грузстата, за январь-сентябрь 2023 года, экспорт грузинской продукции сократился на 22.5% по отношению тому же периоду предыдущего года (в долларах, в текущих ценах). Рассмотрим тенденции детальнее.

График 2. Динамика экспорта, местного экспорта и реэкспорта Грузии

Как мы видим, если до конфликта в Украине местный экспорт из Грузии превышал реэкспорт в 3 раза, то уже начиная с 2023 года реэкспорт превышает местный экспорт, а объем местного экспорта стабильно сокращается. По итогам года можно ожидать следующих показателей.

Таблица 2. Показатели экспорта Грузии в 2018-2023 гг. (2023 – прогноз)

Как мы видим, общий рост экспорта маскирует реальное падение местного экспорта Грузии, причем такое падение обычно имеет долгосрочные последствия и требуется время для полноценного восстановления. В этом отношении реэкспорт лишь вредит собственному экспорту, тогда как на первый взгляд это положительное явление: многие предприниматели могут заработать на посредничестве, а государство – на налогах. Но долгосрочно от этого скорее проблемы.

Есть ли сокращение экспорта в Армении?

В Армении ситуация не столь проста и однозначна, как в Грузии, в первую очередь по причине отсутствия достаточных данных. Так, оценить реэкспорт в Армении на основании данных официальной статистики невозможно, а Центральный Банк фиксирует лишь небольшую часть реэкспорта.

По данным за январь-август, объем внешнеторгового товарооборота вырос на 53% - с 7.8 до 12 млрд долл., при этом баланс внешней торговли товарами ухудшился с -1.96 млрд долл. до -3.08 млрд долл., то есть на 1 млрд 120 млн долл., так же, как и в Грузии.

При этом, экспорт вырос на 51.8% - с 2.94 млрд долл. до 4.46 млрд долл., а импорт вырос с 4.90 до 7.54 млрд долл., на 53.8%. Так что сопоставимые темпы роста приводят к опережающему росту импорта из-за эффекта базы.

Определить реальный рост местного экспорта Армении невозможно, но можно взглянуть на ряд косвенных индикаторов. Для начала рассмотрим географическую структуру экспорта Армении.

Таблица 3. Страновое распределение экспорта Армении, январь-август 2023 в сравнении с январем-августом 2022 года (млн долл.)

Таким образом, учитывая, что реэкспорт реализуется в страны ЕАЭС и, вероятно, через ОАЭ, можно предположить, что объем экспорта произведенных в Армении товаров действительно сократился (хотя это и очень грубое допущение). Учитывая, что основное сокращение пришлось на европейские страны (а евро дополнительно упал по отношению к доллару), возможно, речь идет об уменьшении экспорта именно в европейском направлении, но и в остальных направлениях (большинство азиатских стран, Грузия, США и др.) мы видим сокращение, а рост экспорта в другие страны минимально компенсирует этот спад, и не полностью исключен фактор реэкспорта.

Взглянем с другой стороны – какова динамика товаров, точно произведенных в Армении и точно не относящихся к реэкспорту.

Таблица 4. Динамика отдельных статей экспорта за 8 месяцев 2022 и 23 гг.

Вышеприведенные данные также достаточно убедительно свидетельствуют в пользу версии о сокращении экспорта произведенных в Армении товаров или, как минимум, их околонулевого роста. Есть и еще одно косвенное свидетельство: объем реального производства промышленной продукции, а также сельского хозяйства в 2023 году, хоть и незначительно, но сократился.

Таковы последствия политики Центрального Банка Армении - политики дорогого драма, которая началась далеко не вчера и уже стоила Армении потери золотовалютных резервов в 2008/9 году и в 2014/5 гг. и еще дорого обойдется в будущем, когда драм вернется к своему естественному курсу в коридоре 470-500 или даже ниже.

Грант Микаелян